peut être dit sur le sujet . longchamp sac pas cher
Entreprises les plus rentables aujourd'hui sont ceux dans lesquels yousell une quantité fixe de travail produit-dire, un morceau de logiciel ou des millions hitrecording-et des millions de fois à de très faibles cost.Good entreprises marginales sont généralement considérés comme ceux qui ont toentry barrières fort, un capital limité exigences des clients, fiables, à faible risque d'obsolescence technologique, les possibilités de croissance abondantes, et donc importante et croissante des flux de trésorerie libre. Les entreprises sont également soumises à des changements dans le paysage technologique et concurrentielle. En raison de l'Internet, le fossé concurrentiel entourant le journal économique, qui a été considéré comme un très goodbusiness ya seulement une décennie, a érodé plus rapidement que presque anyoneanticipated. Dans une ère de changement technologique rapide, les investisseurs doivent Beever vigilants, même en ce qui concerne les entreprises qui ne sont pas impliqués InTechnology mais sont simplement touchés par elle. En bref, les bonnes entreprises d'aujourd'hui peut-être pas demain. longchamp pas cher
Les investisseurs ont également déployer des efforts considérables tenter d'évaluer thequality de la gestion d'une entreprise. Certains gestionnaires sont plus capableor scrupuleux que d'autres, et certains peuvent être en mesure de gérer certainbusinesses et des environnements mieux que d'autres. Pourtant, comme Graham et [xxxvi] Préface à la sixième EditionDodd noté, «Objectif des tests de capacité de gestion sont rares fromscientific." (P.) Ne vous méprenez pas à ce sujet: un sens aigu de la direction, de la prévoyance, de l'intégrité et de la motivation tout faire une énorme différence dans le rendement des actionnaires. Dans l'ère actuelle de l'ingénierie financière agressive d'entreprise, les gestionnaires ont de nombreux leviers à leur disposition pour positivelyimpact rendement, y compris les rachats d'actions, l'utilisation prudente d'endettement, et une approche valuationbased aux acquisitions. longchamp pliage Les gestionnaires qui areunwilling de prendre des décisions shareholderfriendly risquer leur companiesbecoming perçus comme des «pièges de valeur": valeur à peu de frais, mais en fin de compte des investissements pauvres, parce que les actifs sont sous-utilisés. Suchcompanies souvent d'attirer les investisseurs activistes qui cherchent à débloquer ce trappedvalue. Encore plus difficile, les investisseurs doivent décider s'il faut prendre d'investir therisk-à tout prix, avec des équipes de gestion qui ont fait notalways droit par les actionnaires. Les actions de ces sociétés peuvent vendre les niveaux atsteeply réduits, mais peut-être la décote est justifiée; aujourd'hui valuethat appartient aux porteurs de capitaux propres peut-être demain ont été subtilisés ou gaspillée. Une difficulté ageold pour les investisseurs est la vérification de la valeur de futuregrowth. Dans la préface à la première édition de l'analyse de la sécurité, de la authorssaid autant: «Certaines questions d'importance vitale, par exemple, le determinationof les perspectives d'avenir de l'entreprise, ont reçu peu d'espace, parce que peu de valeur définitive ne peut être dit sur le sujet . longchamp sac pas cher
»(p. xliii) De toute évidence, une entreprise qui va gagner (ou ont cash flow libre de) aujourd'hui pershare $ et $ par action en cinq ans vaut beaucoup morethan une entreprise avec un courant identique bénéfice par action et nogrowth. Cela est particulièrement vrai si la croissance de la première société est likelyto poursuivre et n'est pas soumis à une grande variabilité. Un autre complicationis que les entreprises peuvent se développer dans de façons différentes, par exemple, sellingthe même nombre d'unités à des prix plus élevés; vendre plus d'unités à Thésame (ou même moins) les prix; changement du mix produit (vente proportion Seth A. Klarman [xxxvii] portionnée plusieurs des produits higherprofitmargin), ou ligne de produits en développement anentirely nouvelle. De toute évidence, certaines formes de croissance sont worthmore que d'autres.