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Moderne PortfolioTheory (MPT) applaudit les avantages de la diversification dans la construction d'une [xxxii] Préface à la sixième Editionoptimal portefeuille. Mais en insistant plus élevé que le rendement prévu comesonly à un risque accru, MPT rejette effectivement toute la philosophie valueinvesting et son bilan à long terme de l'investissement corrigés du risque surperformance. Investisseurs de valeur n'ont pas le temps pour ces théories andgenerally les ignorer. Les hypothèses émises par ces théories continuousmarkets-y compris, information parfaite, et peu ou pas de coûts de transaction sont-réaliste. Universitaires, généralement parlant, sont tellement ancrées dans leur theoriesthat ils ne peuvent pas accepter que la valeur d'investissement des œuvres. Au lieu de launchinga série d'études visant à comprendre la investmentrecord année remarquable de Warren Buffett, universitaires au lieu lui expliquer comme une aberration. pliage longchamp pas cher
Une plus grande attention a été accordée récemment à l'économie comportementale, un terrain de reconnaître que les individus n'agissent pas toujours rationnellement et havesystematic biais cognitifs qui contribuent à l'inefficacité andsecurity évaluations erronées de marché. Ces enseignements, qui ne semble pas étrangère toGraham-ne sont pas encore entrés dans la vie universitaire, mais ils arebuilding une certaine dynamique. Universitaires ont épousé permutations nuancées de leurs théories erronées pendant plusieurs décennies. Des milliers de leurs élèves havebeen appris que l'analyse de la sécurité ne vaut rien, que le risque est le même asvolatility, et que les investisseurs doivent éviter une surconcentration dans les bonnes idées (parce que dans l'efficience des marchés ne peut y avoir de bonnes idées) et donc se diversifier dans les médiocres ou mauvais. Bien sûr, pour les investisseurs de valeur, la propagation de ces théories académiques a été très gratifiant: thebrainwashing des générations de jeunes investisseurs produit les mêmes que les inefficacités stock pickers avertis peuvent exploiter. Un autre facteur important pour les investisseurs de valeur à prendre en compte de plus en plus tendance isthe de la Réserve fédérale à intervenir dans financialmarkets au premier signe de difficulté. sac a main longchamp pliage Au milieu de fortes turbulences, la baisse des taux d'intérêt Fedfrequently pour soutenir les prix des valeurs mobilières et de restaurer la confiance Seth A. Klarman [xxxiii] investisseur. Bien que l'intention des responsables de la Fed est de marchés de capitaux maintainorderly, certains gestionnaires de fonds d'intervention de la Fed voir asa virtuelle permis de spéculer. Tactiques agressives de la Fed, parfois referredto que le «Greenspan put» (aujourd'hui «put Bernanke"), créer un aléa moral qui encourage la spéculation tout en prolongeant la surévaluation. Ainsi, les investisseurs ne sont pas de valeur longas attiré dans un faux sentiment de sécurité, asthey si longtemps peut maintenir un horizon à long terme et d'assurer leur endurance, les dislocations du marché causées par l'action de la Fed (ou l'anticipation des investisseurs de celui-ci) peut finalement être une source d'opportunités. Un autre développement moderne de la pertinence est la couverture universelle cabletelevision du marché boursier. sac à main longchamps
Cette orientation folie frénétique exacerbatesthe déjà à court terme de la plupart des investisseurs. Il fomente la viewthat il est possible, voire nécessaire, d'avoir une opinion sur everythingpertinent aux marchés financiers, par opposition à l'approche du patient et highlyselective approuvé par Graham et Dodd. Cette culture soundbite renforce l'impression générale que l'investissement est facile, laborieux pas rigorousand. Le cheerleading quotidienne exultent experts à des niveaux rassemblements andrecord et s'apitoyer sur retournements de marché, les téléspectateurs theimpression qui est la direction du marché seulement rationnelle et que sellingor assis à l'écart est presque antipatriotique. Le ténor hystérique isexacerbated à chaque tour. Par exemple, CNBC utilise fréquemment un écran en forme qui met constamment à jour au niveau de la indexesagainst marché important une horloge numérique.